Dentro de América Latina, Argentina registra el riesgo país más elevado entre los países comparados, sin considerar a Venezuela. Le siguen Ecuador, con 422 puntos básicos, y Bolivia, con 407. En el extremo opuesto se encuentra Uruguay, con apenas 68 puntos.
Un análisis sobre la situación fiscal de los países de la región señala que el riesgo país argentino se encuentra en niveles similares a los de Ecuador y Bolivia y más que duplica los registros de México y Colombia. A su vez, casi cuadruplica los valores de Brasil y Perú, se acerca a cinco veces el de Chile y supera en más de seis veces el indicador de Uruguay.
Uno de los aspectos que genera mayor contraste en el caso argentino es la combinación de un riesgo país elevado con un resultado fiscal positivo. La situación de las cuentas públicas constituye uno de los factores considerados para evaluar la capacidad de un país de afrontar sus compromisos de deuda.
Las mejoras fiscales registradas durante los últimos dos años y medio deberían, en principio, haber contribuido a una reducción del riesgo país. Al cierre de 2025, Argentina y México registraron los mayores superávits primarios entre los países analizados, con resultados equivalentes al 1,3% y al 1,2% del PBI, respectivamente. Paraguay quedó en tercer lugar, con un excedente del 0,2%.
El resto de los países terminó 2025 con déficit primario. Los resultados fueron desde el -0,4% del PBI registrado por Brasil hasta el -9% de Bolivia. En promedio, América Latina y el Caribe presentó un déficit primario equivalente al 0,3% del PBI.
En cuanto al nivel de endeudamiento, Argentina se ubicó entre los países con mayor relación entre deuda pública y PBI durante 2025, con un 80,3%. Solo quedó por detrás de Brasil, con 93,3%, y Bolivia, con 84,8%.
El nivel argentino superó al de Uruguay, que registró una deuda equivalente al 65,7% del PBI; México, con 61,8%; Colombia, con 59,9%; Ecuador, con 54,4%; Chile, con 41,8%; Paraguay, con 38,1%; y Perú, con 30,2%.
Sin embargo, al excluir de la deuda pública total las obligaciones denominadas “intra-sector público”, la posición argentina mejora. Bajo ese criterio, la deuda se ubicó en aproximadamente el 48% del PBI en 2025, por debajo de Bolivia, Brasil, Uruguay, México y Colombia, aunque por encima de Paraguay, Chile y Perú.
De todos modos, la evaluación de los inversores no se limita al resultado fiscal y al nivel de endeudamiento. Otro de los factores relevantes es el nivel de reservas internacionales, debido a su relación con la capacidad de afrontar compromisos externos.
En diciembre de 2025, las reservas argentinas equivalían al 6% del PBI. El porcentaje era inferior al registrado en Ecuador, con 8,2%; México, 14%; Colombia, 14,8%; Brasil, 15,7%; Chile, 18%; Paraguay, 21,6%; Uruguay, 22,3%; y Perú, 26,3%.
La situación argentina también estaba condicionada por el bajo nivel de reservas netas registrado en ese momento. Si bien el Banco Central adquirió alrededor de US$13.500 millones durante el año y las reservas brutas aumentaron US$7.739 millones desde diciembre, su relación con el PBI, del 7,8%, todavía se mantiene en niveles reducidos.
El regreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda podría contribuir a fortalecer esa situación. Sin embargo, para que ese acceso se concrete, resulta relevante que el riesgo país pueda estabilizarse en torno de los 300 puntos básicos.
Además de las variables fiscales y las reservas internacionales, el nivel de riesgo país está condicionado por otros factores, entre ellos las restricciones a los movimientos internacionales de capitales y el historial de incumplimientos de deuda de las últimas décadas. En ambos aspectos, Argentina presenta antecedentes desfavorables frente a otros países de la región.
A esto se suma el riesgo asociado a un eventual cambio significativo de la política económica en cada elección presidencial, un factor que estuvo presente durante las últimas dos décadas y media. Ese riesgo también permanece de cara a las elecciones de 2027 y constituye otro de los elementos que pueden incidir sobre el actual nivel del riesgo país argentino.
